Система рисков и их классификация

Особенности проявления риска на практике

1. Риск сопутствует всем процессам, идущим в компании, вне зависимости от того, являются ли они активными или пассивными.

2. Риск не существует вне деятельности, вне процессов, идущих в компании. Здесь открывается особая сторона риска – его принадлежность какой-либо деятельности. Иначе говоря, если предприятие планирует реализовать проект, оно подвержено инвестиционным, рыночным рискам; если же не осуществляет никаких действий, оно опять-таки несет риски – риск недополученной прибыли, те же рыночные риски и пр. Это заложено уже в самом определении понятия «предприятие».

При осуществлении своей деятельности предприятие ставит определенные цели – получить такие-то доходы, затратить столько-то и т.д. Следовательно, оно планирует свою деятельность. Но, выбирая ту или иную стратегию развития, предприятие может потерять свои средства, т.е. получить сумму меньшую, чем запланированная, но также оно может получить сумму, которая больше заданного уровня. Это объясняется неопределенностью ситуации, в которой находится предприятие. В условиях неопределенности руководству приходится принимать решения, вероятность успешной реализации которых (а значит, и получения доходов в полном объеме) зависит от множества факторов, воздействующих на предприятие внутри и извне. В этой ситуации и проявляется понятие риска.

3. Каждая компания имеет собственный уровень риска. Бухгалтерская модель исходит из того, что «один риск подходит всем». Однако каждая компания при получении дохода фактически сталкивается с различными видами риска и имеет собственный уровень получения дохода.

4. Отношение инвестора к уровню доходности и степени риска зависит от его возраста. Более молодые инвесторы склонны идти на больший риск ради более высокой доходности в будущем.

5. Как любая экономическая категория, риски выражают свою сущность в функциях. Общепринятыми считаются две функции рисков: регулирующая и защитная.
Регулирующая функция рисков имеет негативный и позитивный аспекты. Негативный состоит в том, что принятие и реализация решений с необоснованным риском ведут к волюнтаризму, крайним проявлением которого является авантюризм. Эта разновидность риска объективно содержит значительную вероятность невозможности достижения цели при реализации решения. Действие негативного аспекта регулирующей функции риска выступает в качестве дестабилизирующего фактора в хозяйственной практике.

Позитивный аспект данной функции риска играет роль своеобразного катализатора при принятии экономических решений. Практически он проявляется в деятельности инновационных банков, инвестиционных фондов, особенно венчурных (рисковых) фирм классического западного типа.

Защитная функция риска также имеет два аспекта: историко-генетический и социально-правовой. Первый объективно связан с тем, что для страхования рисков отдельные индивидуумы и хозяйственные организации вынуждены создавать средства защиты от негативных явлений, стихийных бедствий и т.д. в форме страховых (резервных) фондов, фондов риска, финансовых резервов предприятий.

Второй состоит в необходимости обеспечения права на хозяйственный риск и закрепления его в законодательном порядке как категории правомерности экономического риска. Такая категория права предусмотрена в хозяйственном законодательстве большинства зарубежных стран и регламентирует экономические гарантии, исключающие в случае неуспеха наказание работника, пошедшего на обоснованный риск. В отечественном законодательстве понятие правомерности экономического риска и необходимые в этом случае гарантии пока отсутствуют, что сдерживает применение обоснованных рисковых решений в хозяйственной практике, а также размывает границы ответственности за последствия решений, принятых в результате бесхозяйственности и некомпетентности руководителей.

6. Анализ фактора риска имеет субъективный характер: оценщики, уверенные в будущем росте компании, определят ее текущую стоимость выше по сравнению с аналитиком, составляющим пессимистический прогноз.

Как правило, риск воспринимается как возможность потери (в рамках классической трактовки), хотя, в современном представлении, любое возможное отклонение (+/-) от прогнозируемой величины есть отражение риска. Другими словами, чем шире разброс ожидаемых будущих доходов вокруг их прогнозной оценки, тем рискованнее инвестиции. Часто различия в оценках рисков ведут к множеству заключений о стоимости предприятия.

Текущая стоимость компании, деятельность которой связана с высоким риском, ниже, чем текущая стоимость аналогичной компании, функционирующей в условиях меньшего риска.

7. Чем выше оценка инвестором уровня риска, тем бо́льшую ставку дохода он ожидает (см. Риск-доходность). Большинство заказов на оценку связано с анализом закрытых компаний, владельцы которых не диверсифицируют свои акции в той же мере, что и владельцы открытых компаний. Поэтому при оценке компании закрытого типа оценщик наряду с анализом систематического риска должен учитывать факторы несистематического риска. К ним относятся отраслевые риски и риски инвестирования в конкретную компанию.

8. В настоящее время практически все сектора экономики создают предпосылки для благополучного развития производственной сферы, но, учитывая все еще присутствующую нестабильность экономики на мировом уровне, вероятность присутствия макроэкономических факторов рисков очевидна. Вследствие этого необходимо провести их анализ и систематизировать средства их отражения и учета в теории оценки и оценке бизнеса в частности.

Классификация рисков

Проблема учета риска может быть решена при условии, что оценщик правильно определился с классификацией рисков. Классификация рисков и факторов риска является необходимой для дальнейшего анализа, проводимого оценщиком. Проблема формирования принципов классификации рисков достаточно сложна. Это подтверждается уже тем, что само понятие «классификация рисков» возникло одновременно с появлением понятия «риск».

Классификация рисков позволяет глубже понять их экономическую сущность, разработать и применить необходимые методы анализа, организовать систему управления рисками.

Классификация рисков означает систематизацию множества рисков на основании признаков и критериев, позволяющих объединить подмножества рисков в более общие понятия. Вопросами поиска оптимальных критериев теоретики занимаются до сих пор.

Классификация рисков Дж. Кейнса

Впервые классификация рисков представлена в трудах Дж. Кейнса. По его мнению, стоимость товара должна включать величину затрат, связанных с повышенным износом оборудования, изменениями рыночной конъюнктуры и цен, а также с разрушениями в результате аварий и катастроф, которые он называл издержками риска, необходимыми для компенсации отклонений фактической выручки товара от ожидаемой величины. Он подошел к данному вопросу со стороны субъекта, осуществляющего инвестиционную деятельность, выделив три основных вида рисков.

Предпринимательский риск – неопределенность получения ожидаемого дохода от вложения средств. Этот вид риска возникает только тогда, когда в оборот направляются собственные деньги и предприниматель сомневается, удастся ли ему действительно получить ту выгоду, на которую он рассчитывает.

Риск «заимодавца» – риск невозврата кредита, включающий в себя юридический риск (уклонение от возврата кредита) и кредитный риск (недостаточность обеспечения). Он встречается там, где практикуются кредитные операции, и связан с сомнением в обоснованности оказанного доверия в случае преднамеренного банкротства или попыток должника уклониться от выполнения собственных обязательств. Сомнение может вызывать также достаточность обеспечения ссуды в случае невольного банкротства заемщика, когда расчеты на получение предполагаемого дохода не оправдываются.

Риск изменения ценности денежной единицы – вероятность потери средств в результате изменения курса национальной денежной единицы (рыночный риск или риск инфляции). Он связан с возможным уменьшением ценности денежной единицы и позволяет сделать вывод о том, что денежный заем всегда менее надежен, чем реальное имущество. Кроме того, инфляция отрицательно отражается на инвестировании средств (особенно в долгосрочной перспективе) и ставит должников в привилегированное положение по сравнению с кредиторами.

Кейнс отмечал, что указанные риски тесно переплетены. Так, заемщик, участвуя в рисковом проекте, стремится получить как можно бо́льшую разницу между процентом по кредиту и нормой рентабельности; кредитор же, учитывая высокий риск, стремится также максимизировать разницу между чистой нормой процента и своей процентной ставкой. В результате риски «накладываются» друг на друга, что не всегда замечают инвесторы.

В настоящий момент практически в каждой книге, посвященной вопросам риска, приводится какой-либо из вариантов классификации рисков. В большинстве случаев выбранные критерии не позволяют охватить все множество рисков, однако основные виды рисков в экономической литературе представлены. Исходя их этого, достаточно частыми являются попытки классифицировать подмножества рисков, входящих в эти общие понятия.

Так, подавляющее большинство зарубежных авторов вслед за Кейнсом выделяют следующие риски: операционный риск (Operational risk), рыночный риск (Market risk), кредитный риск (Credit risk).

Подобного подхода придерживаются ведущие западные банки, специалисты Базельского комитета, разработчики систем анализа, измерения и управления рисками, а также отечественные специалисты.

К этим базовым рискам добавляют еще несколько вариантов, встречающихся в той или иной последовательности: деловой риск (Business risk), риск ликвидности (Liquidity risk), юридический риск (Legalrisk), риск, связанный с регулирующими органами (Regulatory risk).

Последние четыре риска фигурируют не во всех разработках. Так, риск, связанный с регулирующими органами, актуален для банковских организаций, поэтому он чаще встречается в сферах, связанных с банковской деятельностью. Риск ликвидности некоторые авторы включают в понятие рыночных рисков.

Классификация по субъектам, видам и проявлениям риска

Юридическое или физическое лицо, находящееся в ситуации риска и осознающее это, называется субъектом риска. Обычно выделяют три субъекта предпринимательских рисков:

  1. предприятия-производители;
  2. физические лица (отдельные индивидуумы, получатели дохода);
  3. прочие субъекты (организации непроизводственной сферы деятельности, включая правительственные органы).

Видом риска называется группировка ситуаций, близких по осознанию риска и поведению в рисковых ситуациях. В современной экономической литературе отмечаются существенные разногласия по вопросу о числе видов риска. В некоторых классификациях приводится до 10–13 различных видов только предпринимательских рисков.

При всем разнообразии подходов к классификации рисков можно выделить несколько основных его видов:

  • операционные (технико-производственные);
  • финансовые (возникают в сфере отношений рыночных субъектов с банками и другими финансовыми институтами);
  • инвестиционные (и инновационные);
  • рыночные (риски ликвидности, товарные – для предприятий-производителей проявляются главным образом в рисках отсутствия спроса на товар);
  • комплексные (основным проявлением которых является риск инфляции).

В той или иной мере данные риски присутствуют в деятельности всех хозяйствующих субъектов. Данная выше базовая классификация дополняется частными классификациями, основывающимися на специфике деятельности хозяйствующих субъектов.

Под проявлением предпринимательского риска понимается сочетание отдельного субъекта с отдельным видом риска. Проявление риска является более узким понятием, так как по одному и тому же виду риска может быть несколько проявлений, конкретизирующих его. Кроме того, по одному и тому же виду риска для разных субъектов будут существовать различные проявления предпринимательских рисков.

Как уже отмечалось, проблемой рисков и их классификации экономисты занимаются давно. Однако до сих пор четко разработанной классификации рисков не существует. Имеющиеся классификации критикуются за смешение классификационных признаков и неполный характер перечислений, что вызывает трудности формализованного описания вариантов их учета при моделировании финансовых потоков. Часто представленные классификации не отвечают требованиям системности (в частности, независимости) конкретных классификационных признаков, в них риски взаимозависимы и взаимообусловлены, а совокупность отличительных признаков не обладает свойством полноты. Системы критериев, устоявшихся и удовлетворяющих указанным свойствам, позволяющих однозначно классифицировать все риски, не существует по ряду причин: ввиду специфики деятельности хозяйственных субъектов, различных проявлений рисков, различных источников и т.д.

Существующие подходы к классификации в большинстве случаев обусловлены целями и задачами классификации. Но иногда, даже когда имеются одинаковые классификационные признаки, предлагаются разные, порой противоречивые критерии отнесения рисков к той или иной группе. В таких случаях аналитику следует руководствоваться здравым смыслом и собственным пониманием проблемы. По некоторым источникам, насчитывается свыше 40 различных критериев риска и более 220 видов рисков. По-видимому, все это делает невозможным построение единой исчерпывающей классификации по принципу «дерева» или графа.

Сводная классификация рисков

Ниже приведена сводная таблица классификаций рисков, в значительной степени расширенная как по количеству классификационных признаков, так и по видовым перечислениям рисков, которая позволит достаточно подробно описать совокупность рисков, связанных с тем или иным объектом исследования. В процессе анализа конкретного инвестиционного проекта классификационные признаки могут быть расширены и конкретизированы в соответствии с целями и задачами исследования.

Классификационный признакВиды риска в соответствии с классификацией
По субъектам
  • глобальные, планетарные, когда субъектом является все человечество (планета) в целом
  • национальные, страновые, региональные, когда субъектом являются нации, страны, отдельные регионы
  • риски тех или иных групп или структур, например правительственные органы, социальные группы, отдельные индивиды
  • риски экономических, политических, социальных и прочих систем
  • риски различных отраслей хозяйства
  • риски хозяйствующих субъектов
  • риски отдельных объектов (предприятий или проектов)
  • риски видов деятельности
  •  прочие
По степени ущерба
  • частичные – запланированные показатели, действия, результаты выполнены частично, но без потерь
  • допустимые – запланированные показатели, действия, результаты не выполнены, по нет потерь
  • критические – запланированные показатели, действия, результаты не выполнены, есть определенные потери, но сохранена целостность
  • катастрофические – невыполнение запланированного результата влечет за собой разрушение субъекта (общества в целом, региона, страны, социальной группы, индивида, отрасли, проекта, предприятия, направления деятельности и пр.)
По сферам проявления, по природе риска
  • политические, связанные с изменением политического курса страны (в частности, военно-политические)
  • экономические, связанные с изменением экономических факторов (маркетинговые, валютные, инвестиционные, финансовые, риск дефолта и пр.)
  • нормативно-законодательные, связанные с изменением законодательства и нормативной базы (юридические, договорные);
  • банковские (кредитный, рыночный, или риск инфляции, ликвидности, операционный и пр.)
По сферам проявления, по природе риска
  • производственные и технические (технико-технологические, строительные, транспортные и пр.)
  • социальные, связанные с социальными сложностями (например, риск забастовок и пр.)
  • экологические (природные), связанные с экологическими катастрофами и бедствиями (например, риск форс-мажорных обстоятельств, в частности, риск наводнения, риск аварии на АЭС и пр.)
  • информационные
По степени связи колебаний доходности активов с колебаниями доходности финансовых ресурсов (рыночного портфеля инвестиций)
  • несистематический риск (внутренний), присущий конкретному хозяйственному субъекту, зависящий от его состояния и определяющийся его конкретной спецификой (связан с управленческим учетом и финансовым планированием)
  • систематический риск (внешний), связанный с изменчивостью рыночной конъюнктуры, риск, не зависящий от субъекта и не регулируемый им. Определяется внешними обстоятельствами и одинаков для однотипных субъектов. Систематические риски подразделяются на риски, вызываемые:
    1. непредсказуемыми мерами регулирования в сферах законодательства, ценообразования, нормативов, рыночных конъюнктур;
    2. природными катастрофами и бедствиями (риски форс-мажорных обстоятельствнепреодолимой силы);
    3. политическими изменениями;
    4. преступлениями
По выделяемому в учете и оценке бизнеса типу деятельности предприятия
  • операционные
  • инвестиционные (риск вложений, селективный, временной, законодательных изменений, кредитный, ликвидности и пр.)
  • финансовые (ценовой, процентный, кредитный, валютный (обменного курса), ликвидности, платежеспособности, операционный, инфляционный, риск дефолта)
По стадиям (фазам) жизненного цикла объекта
  • риски фазы создания, разработки
  • риски фазы развития, роста
  • риски стадии зрелости
  • риски стадии упадка
По времени возникновения
  • ретроспективные
  • текущие
  • перспективные
По возможности снижения риска (при диверсификации портфеля инвестиций)
  • диверсифицируемые
  • недиверсифицируемые (например, систематический риск не может быть диверсифицирован)
По масштабу
  • глобальные
  • страновые
  • региональные
  • отраслевые
  • корпоративные (фирменные), проектные
По отношению к среде организации
  • внешние (экзогенные, макроэкономические)
  • внутренние (эндогенные, микроэкономические)
По возможности управления (и снижения)
  • управляемые
  • неуправляемые
По возможности страхования
  • страхуемые
  • нестрахуемые
По характеру изменения
  • статические (обусловлены возможностью потерь реальных активов вследствие нанесения ущерба собственности и потерь дохода из-за недееспособности организации)
  • динамические (связаны с возникновением непредвиденных изменений основного капитала вследствие принятия управленческих решений, а также рыночных или политических обстоятельств)
По рынкам
  • рынка недвижимости
  • рынка ценных бумаг
  • рынка инвестиций
  • строительные и пр.
По характеру распределения вероятностей
  • дискретные – подразумевает наличие конечного количества возможных результатов, каждый из которых имеет свою вероятность наступления (сумма всех вероятностей равна единице)
  • непрерывные – результат может принять любое значение в определенном интервале
По вероятности реализации риска
  • однородные – риски, имеющие примерно одинаковую вероятность реализации (наступление ущерба) и размера возможного ущерба
  • неоднородные – имеют различную вероятность реализации и возможного размера ущерба
По характеру концепции риска, по последствиям
  • спекулятивные – подразумевают возможность получения как отрицательного, так и положительного результата
  • чистые – подразумевают получение только нулевого или отрицательного результата

Чтобы частная классификация обрела свойство системности, можно, отталкиваясь от набора вышеуказанных критериев, построить ряд полезных частных классификаций рисков, выделив, например, тройку признаков:

  1. по источникам возникновения (внешним и внутренним);
  2.  сферам проявления;
  3. типам хозяйственной деятельности предприятия.

Более того, для целей адекватного (без пропусков и повторов) учета рисков попробуем рассмотреть эти три классификации в логической взаимосвязи (как систему), сформировав тем самым некий алгоритм исследования рисков (присущих всякому бизнесу или проекту), которому будет следовать аналитик/оценщик на определенном этапе процесса оценки.

Основополагающим представляется деление рисков на две категории по отношению к источнику возникновения – внешние и внутренние (первый классификационный признак). Затем внешние (макроэкономические) риски с учетом признака масштабности исследуются по сфере проявления (второй признак): выделяются политические, экономические и социально-демографические риски и факторы, их порождающие на каждом из рассматриваемых уровней. В свою очередь, внутренние (микроэкономические) риски подразделяются по типам хозяйственной деятельности (третий признак), к которым относятся выделяемые для детального исследования операционная, финансовая и инвестиционная деятельность. Таким образом, данным алгоритмом будут охвачены практически все основные риски, оказывающие влияние и определяющие условия как функционирования предприятия, так и реализации инвестиционного проекта, которые обязан отразить в своем исследовании оценщик.

При всем многообразии рисков можно выделить ключевые виды рисков:

Инвестиционный риск

Традиционно в зарубежной экономической литературе наиболее сложной и актуальной считается проблема оптимального варианта инвестирования средств. Предприниматель в этом случае сталкивается с различными видами неопределенностей. В суммарном виде они образуют критическую неопределенность, при которой и возникает элемент инвестиционного риска. Тогда перед предпринимателем возникает сложная задача – определить степень риска по уровню допустимости, учитывая конъюнктуру рынка и другие факторы.

Ввиду специфики оценки, определяемой позицией оценщика в его исследовании (как если бы он занимал позицию инвестора), инвестиционные риски, которые в силу этой специфики включают значительную часть вышеуказанных рисков и сущность которых выражается в возможности потери инвестируемого капитала или ожидаемого дохода, занимают важнейшее место в анализе, проводимом оценщиком.

Остановимся подробнее на важнейшем признаке деления инвестиционных рисков – по источнику возникновения, в соответствии с которым риски делятся на систематические (макроэкономические) и несистематические (микроэкономические).

Систематические риски определяются внешними обстоятельствами, не зависят от субъекта и обычно не регулируются им. К ним относятся следующие три.

  • Политический риск, который, как правило, связан с последствиями изменения политической ситуации в стране. К политическим рискам относят возможность политических потрясений, неясность и непредсказуемость
    экономической политики государства, возможность неблагоприятных изменений в законодательстве, геополитические риски, социально-демографические риски и др.
  • Экономический риск может быть вызван возможностью значительных неблагоприятных изменений в экономической сфере страны. Основными факторами экономического риска, учитываемыми также и иностранными инвесторами при желании работать в определенной стране, являются масштабы экономики, реальные темпы экономического роста, ставки налогообложения, уровень инфляции, внешний долг, платежный баланс, ставка рефинансирования, доход на душу населения и др. Очевидно, что данные риски являются тесно коррелированными и должны рассматриваться во взаимосвязи. Реализацию и отражение такой взаимосвязи предлагает понятие странового риска. Рассмотренный в аспекте признака масштаба рисков (страновой на глобальном (мировом) уровне или страновой (как внутренний)), страновой риск предполагает различные значения для нерезидента или резидента конкретной страны соответственно.
  • Риск форс-мажорных обстоятельств определяет опасность воздействия на ход реализации проекта природных катаклизмов (землетрясений, наводнений, засух и т.п.).

Систематические риски не могут быть устранены с помощью диверсификации в рамках национальной экономики.

Несистематические риски присущи конкретному субъекту, зависят от его состояния и определяются его спецификой. Этими рисками можно и нужно управлять. Остановимся на важнейших из них с учетом признака – по сферам проявления и природе риска.

Деловой риск – риск, определяемый отраслевой спецификой компании, осуществляющей проект, или самого проекта.

Риск финансирования – риск отсутствия необходимых денежных средств на момент осуществления проекта, а также риск изменения условий кредитования или прямого инвестирования.

Технический риск – риск, вызванный ошибками в проектировании, недостатками выбранной технологии, нехваткой квалифицированной рабочей силы, срывом сроков производимых работ, повышением цен на сырье, энергию и комплектующие и т.д.

Маркетинговый риск – риск низкого уровня исследования рынка.

Риск «слабого» управления – риск неэффективного менеджмента.

Риск ликвидности – риск способности быстро продать активы без существенной потери в цене (возникает при необходимости продажи объекта инвестирования).

Очевидно, что вышеперечисленные риски взаимосвязаны, изменения в одном из них вызывают изменения в другом, что влияет на результаты проектной деятельности. Все это обусловливает необходимость и значимость учета и анализа рисков.

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован.