Сущность и экономическая природа инвестиционного риска

Классификация рисков

Определение уровня риска является заключительным эта­пом анализа инвестиций. Риск в рыночной экономике сопутствует любому управ­ленческому решению (см. Риск и неопределенность). Особенно это относится к инвестиционным решениям, последствия принятия которых сказываются на деятельности предприятия в течение длительного периода времени.

Выявление рисков и их учет — это часть общей системы обеспечения экономической надежности хозяйствующего субъекта. Изначальной целью эффективного функционирования эко­номики страны является обеспечение экономической надежности всей ее системы.

Прежде всего это способность экономических и организа­ционных решений обеспечить в определенных пределах регу­лировку системы. Ее осуществляют по нескольким основным характеристи­кам: рентабельность, финансовая устойчивость и требуемый уровень риска. При этом риск выступает связующим звеном между доход­ностью и финансовой устойчивостью каждой рассматривае­мой системы, т. е. субъект хозяйствования (система) реализу­ет свои цели при определенном уровне риска. При этом должна обеспечиваться минимизация затрат и мак­симизация устойчивости.

Риск — это следствие возможного наступления какого-ли­бо события, появляющегося из-за неопределенности с вероят­ностью возникновения непредвиденных финансовых потерь.

Неполнота или неточность информации об условиях, свя­занных с исполнением отдельных плановых решений, влекут за собой определенные потери или в некоторых случаях допол­нительные выгоды. Это и называется неопределенностью.

Принято различать три вида неопределенности.

  1. Неинформированность. Незнание всего того, что может повлиять на деятельность организации.
  2. Случайность. В любом прогнозируемом событии могут быть отклонения в результате каких-то случайных внешних воздействий: это и отказ в работе оборудования, и срыв в материально-техническом обеспечении процесса произ­водства, и многое другое.
  3. Неопределенность противодействия. Для фирмы в основном это непредсказуемое поведение конкурентов и заказчиков продукции, а также межколлективные неуря­дицы.

Риском в анализе инвестиционных проектов является веро­ятность наступления неблагоприятного события, а именно вероятность потери инвестируемого капитала (части капита­ла) или неполного получения предполагаемого дохода инвестиционного проекта.

Основные причины неопределенности параметров проекта:

  • неполнота или неточность проектной информации;
  • ошибки в прогнозировании параметров проекта;
  • ошибки в расчетах параметров проекта. Упрощения при формировании моделей сложных технических или органи­зационно-экономических систем;
  • производственно-технологический риск (риск аварий, отказов оборудования и т.п.);
  • колебания рыночной конъюнктуры, цен, валютных кур­сов и т.д.;
  • неполнота и неточность информации о финансовом поло­жении и деловой репутации предприятий-участников (воз­можность неплатежей, банкротства, срывов договорных обя­зательств);
  • форс-мажорные обстоятельства (стихийные бедствия, войны и т.д.);
  • неопределенность политической ситуации, риск небла­гоприятных социально-политических изменений в стране и регионе (см. Политический риск);
  • риск, связанный с нестабильностью экономического законодательства и текущей экономической ситуации. Измене­ние условий инвестирования и использования прибыли.

Эти факторы неопределенности характерны для любых инве­стиционных проектов.

Неопределенность связана не только с неточным предвиде­нием будущего, но и с тем, что параметры, относящиеся к настоящему или прошлому, неполны, неточны или на момент включения их в проектные материалы еще не измерены.

Как экономическая категория риск представляет собой собы­тие, которое может произойти или не произойти.

В случае наступления такого события возможны три эконо­мических результата:

  • отрицательный (проигрыш, ущерб, убыток);
  • нулевой;
  • положительный (выигрыш, выгода, прибыль).

В зависимости от события риски можно разделить на две большие группы: чистые и спекулятивные.

Чистые риски означают получение отрицательного или нуле­вого результата.

Спекулятивные риски означают получение как положитель­ного, так и отрицательного результата.

К группе чистых рисков обычно относят следующие их виды:

  • природно-естественные риски, которые связаны с про­явлениями стихийных сил природы: землетрясения, навод­нения, бури, пожары, эпидемии и др.;
  • экологические риски, которые выступают как возмож­ность потерь, связанных с ухудшением экологической ситуации;
  • социально-политические риски, которые связаны с поли­тической ситуацией в стране и деятельностью государства. К этому виду рисков относятся политические потрясения, непредсказуемость экономической политики государства, изменения в законодательстве, и др.;
  • транспортные риски — риски, связанные с перевозками грузов транспортом: автомобильным, морским, железно­дорожным и т.д.;
  • коммерческие риски (собственно предпринимательские) представляют собой опасность потерь в процессе финансо­во-хозяйственной деятельности. Они означают неопреде­ленность результатов от данной коммерческой сделки. Коммерческие риски довольно обширны по своему составу (см. 20 ключевых предпринимательских рисков). По структурному признаку коммерческие риски делятся так:
    • имущественные риски, которые связаны с вероятностью потерь имущества предпринимателя по причине кражи, халатности, перенапряжения технической и технологиче­ской систем и т.п.;
    • производственные риски, которые связаны с убытком от остановки производства вследствие воздействия различ­ных факторов, и прежде всего с гибелью или поврежде­нием основных и оборотных фондов (оборудование, сырье, транспорт и т.п.), а также риски, связанные с внедрением в производство новой техники и технологии;
    • торговые риски, которые связаны с убытком по причи­не задержки платежей, отказа от платежа в период транс­портировки товара, недоставки товара и пр.

К группе спекулятивных рисков обычно относят все виды финансовых рисков, являющихся частью коммерческих рисков. Финансовые риски связаны с вероятностью потерь финансо­вых ресурсов (денежных средств) и подразделяются на два вида:

  • риски, связанные с покупательной способностью денег;
  • риски, связанные с вложением капитала (собственно ин­вестиционные риски).

К рискам, связанным с покупательной способностью, относятся:

  • инфляционные риски — при росте инфляции получае­мые денежные доходы обесцениваются с точки зрения реальной покупательной способности быстрее, чем растут. В таких условиях предприниматель несет реальные потери;
  • дефляционные риски — при росте дефляции происхо­дит падение уровня цен, ухудшение экономических усло­вий предпринимательства и снижение доходов;
  • валютные риски — опасность валютных потерь, связан­ных с изменением курса одной иностранной валюты по отно­шению к другой при проведении внешнеэкономических, кредитных и других валютных операций;
  • риски ликвидности, которые связаны с возможностью потерь при реализации ценных бумаг или других товаров из-за изменения оценки их качества и потребительной стои­мости.

Риски, связанные с вложением капитала, — инвестицион­ные риски — это:

  • риски упущенной выгоды — риски наступления косвен­ного финансового ущерба (неполученная прибыль) в резуль­тате неосуществления какого-либо мероприятия (напри­мер, инвестирования, страхования и т.д.);
  • риски снижения доходности, которые могут возникнуть в результате уменьшения размера процентов и дивидендов по портфельным инвестициям, вкладам, кредитам;
  • риски прямых финансовых потерь, которые подразде­ляются на следующие разновидности:
    • биржевые риски — опасность потерь от биржевых сделок. К этим рискам относятся риск неплатежа по ком­мерческим сделкам, риск неплатежа комиссионного воз­награждения брокерской фирмы и т.п.;
    • селективные риски — это риски неправильного выбо­ра видов вложения капитала, вида ценных бумаг (проек­та) для инвестирования в сравнении с другими видами ценных бумаг (проектов) при формировании инвестиционного портфеля;
    • риски банкротства — опасность в результате непра­вильного выбора вложения капитала полной потери пред­принимателем собственного капитала и неспособности его рассчитаться по взятым на себя обязателmcтвам;
    • кредитные риски, которые связаны с потерей средств из-за несоблюдения обязательств со стороны эмитента, заемщика или его поручителя. В большей степени при­сущи банковской деятельности. В свою очередь могут быть разделены на составляющие: депозитный, лизинговый, факторинговый, риск невозврата кредита.

С точки зрения источника возникновения риски инвести­ционного проекта делятся на две группы:

  1. специфические (несистематический, микроэкономиче­ский) инвестиционные риски — риски самого проекта, свя­занные с его индивидуальными особенностями;
  2. неспецифические (систематический, макроэкономиче­ский) инвестиционные риски — риски, обусловленные внешними по отношению к проекту обстоятельствами мак­роэкономического, регионального, отраслевого характера. Таким образом, неспецифический риск зависит от отра­слевых особенностей и места реализации проекта.

Еще один классификационный признак — степень наноси­мого ущерба.

В соответствии с ним проектные риски подразделяются на:

  • частичные, когда запланированные показатели, действия, результаты выполнены частично, но без потерь;
  • допустимые, когда запланированные показатели, дей­ствия, результаты не выполнены, но потерь нет;
  • критические, когда запланированные показатели, действия, результаты не выполнены, есть определенные потери;
  • катастрофические, когда невыполнение запланирован­ного результата влечет за собой разрушение субъекта (проек­та, предприятия).

В зависимости от возможности уменьшения степени риска путем диверсификации риски подразделяются следую­щим образом:

  • диверсифицируемые, которые могут быть устранены или сглажены за счет диверсификации портфеля инвестиций (правильного выбора и сочетания объекта инвестирова­ния);
  • недиверсифицируемые, которые нельзя уменьшить путем изменения структуры портфеля инвестиций. Чаще всего к этой группе относятся все виды систематических рисков.

По времени возникновения рисков инвестиционного проек­та можно выделить:

  • риски, возникающие на подготовительной стадии. Это, например, такие факторы и действия, как удаленность от транспортных узлов; доступность альтернативных источ­ников сырья; подготовка правоустанавливающих документов; организация финансирования и страхования кре­дитов; формирование администрации; создание дилерской сети, центров ремонта и обслуживания;
  • риски, связанные с созданием объекта. К ним относят­ся неплатежеспособность заказчика, непредвиденные зат­раты, недостатки проектно-изыскательских работ, несвое­временная поставка комплектующих, недобросовестность подрядчика, несвоевременная подготовка инженерно-технических работников и рабочих;
  • риски в связи с функционированием объекта. На этой стадии могут проявиться риски:
    • финансово-экономические — неустойчивость спро­са, появление альтернативного продукта, снижение цен конкурентами, увеличение производства у конку­рентов, рост налогов, неплатежеспособность потребите­лей, рост цен на сырье, материалы, перевозки, зависи­мость от поставщиков, недостаток оборотных средств;
    • социальные — трудности с набором квалифициро­ванной рабочей силы, угроза забастовок, отношение мест­ных властей, недостаточный для удержания персонала уровень оплаты труда, недостаточная квалификация кадров;
    • технические — нестабильность качества сырья и мате­риалов, новизна технологии, недостаточная надежность технологии, отсутствие резерва мощности;
    • экологические — вероятность залповых выбросов, вредность производства.

Все рассмотренные виды рисков в той или иной степени оказывают влияние на инвестиционные проекты.

Приведенные классификации не могут быть всеобъем­лющими. Они определяются целью, сформулированной классифи­кационным признаком. Провести четкую границу между отдельными видами проектных рисков достаточно сложно.

Ряд рисков находится во взаимосвязи (эти риски корре­лируют), изменения в одном из них вызывают изменения в другом. В таких случаях аналитику следует руководствоваться здра­вым смыслом и своим пониманием проблемы.

Решение по осуществлению инвестиционного проекта при­нимается после анализа его финансовой реализуемости и оцен­ки эффективности проекта. В зависимости от того, какие именно значения примут эти факторы неопределенности, реализация проекта будет проис­ходить по-разному и в разных условиях. В связи с этим говорят о различных сценариях осуществле­ния проекта.

Очевидно, что реализуемость и эффективность проекта зави­сят от условий его реализации. При этом неопределенность имеет место и тогда, когда известно, что проект будет реализован в разных условиях, но не известно, в каких именно. В отличие от неопределенности, которая является объективным понятием (если информация неполная, то она неполная для всех), понятие риска субъек­тивно. Одно и то же изменение условий реализации проекта один участник может оценить как существенное и (или) нега­тивное, а другой — как несущественное и (или) позитивное.

Поэтому каждый участник видит в одном и том же проекте «свои» риски. Например, для кредитора рисковым событием является непогашение кредита, а для заемщика — его неполу­чение или несвоевременное получение.

Несмотря на потенциальную негативность последствий и потерь, вызванных наступлением того или иного рискового фактора, проектный риск тем не менее является своеобразным «двигателем прогресса», источником возможной прибыли.

Таким образом, задача лица, принимающего решение, — не отказ от рисков вообще, а принятие решения с учетом инвестиционного риска.

Есть несколько этапов «введения» риска в инвестицион­ный анализ. На первом этапе необходимо провести качествен­ный анализ проектного риска. Его главная задача — определе­ние факторов риска, этапов и работ, при выполнении которых риск возникает. Только после этого идентифицируются все возможные риски.

На втором этапе следует осуществить коли­чественный анализ риска, а именно определить степень как каждого из видов рисков, так и инвестиционного риска проек­та в целом.

На третьем этапе нужно перейти от оценки эффек­тивности точно определенного во всех деталях проекта к оцен­ке финансовой реализуемости и эффективности проекта в условиях неопределенности и измеренного риска.

На четвертом, завершающем, этапе проводится разработка мероприятий по снижению риска рассматриваемого инвести­ционного проекта. Для этого необходимо вернуться на предыдущий этап ана­лиза и сделать повторную оценку эффективности проекта с уче­том намеченных мероприятий.

Процедуры оценки проектного риска

Анализ рисков можно подразделить на два вида: каче­ственный и количественный. Они взаимно дополняют друг друга.

Качественный анализ осуществляется с целью идентифи­цировать факторы риска, этапы и работы, при выполнении которых риск возникает. Это означает, что нужно установить потенциальные обла­сти риска, после чего идентифицировать все возможные риски.

Количественный анализ преследует цель количественно опре­делить размеры отдельных рисков и риска проекта в целом. Этот вид анализа связан с оценкой рисков.

Методика качественной оценки рисков проекта внешне представляется очень простой, но она должна привести к количественному результату, к стоимостной оценке выяв­ленных рисков, их негативных последствий и мероприятий по стабилизации.

Все факторы, влияющие на рост степени риска, можно услов­но разделить на две группы: объективные и субъективные.

К объективным относятся факторы, не зависящие непо­средственно от самой фирмы. Это инфляция, конкуренция, политические и экономиче­ские кризисы, экология и т.д.

К субъективным факторам — непосредственно характери­зующие данную фирму. Это производственный потенциал, техническое оснаще­ние, уровень предметной и технологической специализации, организация труда, уровень производительности труда, сте­пень кооперированных связей, выбор типа контрактов с ин­вестором или заказчиком и т.п.

На этапе качественного анализа необходимы инвентариза­ция всех видов проектных рисков, которая осуществляется с помощью приведенных выше классификаций, и разверну­тое словесное описание каждого вида риска, воздействующего на рассматриваемый инвестиционный проект.

Кроме того, необходимо описать и дать стоимостную оцен­ку всех возможных последствий гипотетической реализации выявленных рисков и предложить мероприятия по минимиза­ции или компенсации этих последствий, рассчитав стоимостную оценку этих мероприятий.

Необходимо подчеркнуть возможность построения и исполь­зования метода «дерева решений» не только в ходе принятия инвестиционных решений, но и в процессе реализации проекта. Изменение обстоятельств внешней среды проекта могут потребовать перехода на другую ветвь принятия решений. Наличие построенной пошаговой схемы в виде «дерева решений» позволит аналитику рассчитать риск такого разви­тия событий и минимизировать убытки компании.

Применение этого метода обычно используется для анали­за рисков тех проектов, которые имеют обозримое количество вариантов развития. В противном случае «дерево решений» принимает очень боль­шой объем, так что затрудняется не только вычисление опти­мального решения, но и определение данных.

Метод полезен в тех ситуациях, когда более поздние реше­ния сильно зависят от решений, принятых ранее, но в свою очередь определяют дальнейшее развитие событий.

Метод Монте-Карло. Преодолеть многие недостатки, прису­щие рассмотренным методам анализа эффективности проектов в условиях риска, позволяет имитационное моделирование — одно из наиболее мощных средств анализа экономических систем.

Основу имитационного моделирования и его частный слу­чай (стохастическая имитация) составляет метод Монте-Кар­ло, который является синтезом и развитием методов анализа чувствительности и анализа сценариев.

Имитационное моделирование рисков инвестиционных проектов представляет собой серию численных эксперимен­тов, призванных получать эмпирические оценки степени влия­ния различных факторов (объема выпуска, цены, переменных расходов и др.) на зависящие от них результаты.

Проведение имитационного эксперимента разбивают на сле­дующие этапы.

  • устанавливаются взаимосвязи между исходными и выход­ными показателями в виде математического уравнения или неравенства. В качестве результирующего показателя обычно выступает один из критериев эффективности (NPV, PI, IRR);
  • задаются законы распределения вероятностей для клю­чевых параметров модели;
  • проводится компьютерная имитация значений ключе­вых параметров модели (с применением программ типа Excel или специальных программных продуктов, например Risk Master);
  • рассчитываются основные характеристики распределе­ний входящих и исходящих показателей;
  • проводится анализ полученных результатов и прини­мается решение.

Этот метод позволяет наиболее полно учесть весь диапазон неопределенностей исходных параметров проекта, с которы­ми может столкнуться его осуществление.

Кроме того, путем изначально задаваемых ограничений требуемых показателей эффективности проекта можно широ­ко использовать информационную базу проведения анализа проектных рисков.

Таким образом, метод Монте-Карло позволяет получить интервальные значения показателей проектных рисков, в рам­ках которых возможна успешная реализация реального инве­стиционного проекта.

Методика оценки рисков, связанных с инвестированием, на основе использования рассмотренных и других специаль­ных методов подробно излагается в специальной литературе.

Выбор конкретных методов оценки рисков реального инве­стирования определяется рядом факторов:

  • видом инвестиционного риска;
  • полнотой и достоверностью информационной базы, сфор­мированной для оценки уровня вероятности различных инвестиционных рисков;
  • уровнем квалификации инвестиционных менеджеров, осуществляющих оценку;
  • технической и программной оснащенностью инвести­ционных менеджеров, возможностью использования совре­менных компьютерных технологий проведения такой оценки;
  • возможностью привлечения к оценке сложных ин­вестиционных рисков квалифицированных экспертов и др.

Способы снижения инвестиционного риска

Понимание природы инвестиционного риска и его коли­чественная оценка не всегда позволяют эффективно управлять долгосрочными инвестициями. На первом месте стоят способы и методы непосредственного воздействия на уровень риска с целью его максимального снижения, повышения безопасности и финансовой устойчивости предприятия-проектоустроителя.

Действия по снижению риска ведутся в двух направлениях:

  • избежание появления возможных рисков;
  • снижение воздействия риска на результаты производ­ственно-финансовой деятельности.

Первое направление заключается в попытке избежать любо­го возможного для фирмы риска. Решение об отказе от риска может быть вынесено на стадии принятия решения, а также путем отказа от какого-то вида деятельности, в которой фирма уже участвует.

К избежанию появления возможных рисков относится отказ от использования в высоких объемах заемного капитала (достигается избежание финансового риска), отказ от чрез­мерного использования инвестиционных активов в низколик­видных формах (избежание риска снижения ликвидности).

Данное направление снижения риска наиболее простое и радикальное. Оно позволяет полностью избежать возможных потерь, но и не дает возможности получить тот объем прибыли, который связан с рискованной деятельностью.

Для того чтобы снизить влияние рисков, есть два пути:

  • принять меры, обеспечивающие выполнение контракт­ных обязательств на стадии заключения контрактов;
  • осуществить контроль за управленческими решениями в процессе реализации проекта.

При первом пути есть несколько вариантов действий:

Варианты управленческих решений в целях снижения риска могут осуществляться следующими приемами:

  • резервирование средств на покрытие непредвиденных расходов;
  • реструктурирование кредитов.

Рассмотрим некоторые из способов снижения проектного риска.

Один из наиболее важных способов снижения инвести­ционного риска — диверсификация, например распределение усилий предприятия между видами деятельности, результаты которых непосредственно не связаны между собой.

Любое инвестиционное решение, связанное с конкретным проектом, требует от лица, принимающего это решение, рас­смотрения проекта во взаимосвязи с другими проектами и с уже имеющимися видами деятельности предприятия. Для снижения риска желательно планировать производ­ство таких товаров или услуг, спрос на которые изменяется в противоположных направлениях.

Распределение проектного риска между участниками проек­та является эффективным способом его снижения, он основан на частичной передаче рисков партнерам по отдельным ин­вестиционным ситуациям.

Логичнее всего при этом сделать ответственным того из участников, который обладает возможностью точнее и ка­чественнее рассчитывать и контролировать риск. Распределение риска учитывается при разработке финан­сового плана проекта и оформляется контрактными докумен­тами.

Возможным способом снижения риска является его стра­хование, которое по существу состоит в передаче определен­ных рисков страховой компании. При принятии решения о внешнем страховании рисков необходимо оценивать эффективность такого способа снижения риска с учетом следующих параметров:

Зарубежная практика страхования использует полное стра­хование инвестиционных проектов. Условия отечественной действительности позволяют пока толь­ко частично страховать риски проекта: здания, оборудование, персонал, некоторые экстремальные ситуации, ответственность перед третьими лицами и т.п. (см. Страхование инвестиций).

Резервирование средств на покрытие непредвиденных рас­ходов — один из наиболее распространенных способов сниже­ния риска инвестиционного проекта. Оно предусматривает установление соотношения между потенциальными рисками, изменяющими стоимость проекта, и размером расходов, связанных с преодолением нарушений в ходе его реализации.

Зарубежный опыт допускает увеличение стоимости проек­та от 7 до 12% за счет резервирования на форс-мажор.

Эксперты рекомендуют следующие нормы непре­двиденных расходов.

Рекомендуемые нормативы резервов на непредвиденные расходы

Вид затратИзменение непредвиденных расходов, %
Затраты / продолжительность работ отечественных исполнителей+ 20
Затраты / продолжительность работ иностранных исполнителей+ 10
Увеличение прямых производственных затрат+ 20
Снижение производства– 20
Увеличение процента за кредит+ 20

Кроме резервирования на форс-мажорные обстоятельства, необходимо создание системы резервов на предприятии для оптимального управления денежными потоками.

Речь идет о формировании резервного фонда, фонда пога­шения безнадежной дебиторской задолженности, поддержа­нии оптимального уровня материальных запасов и норматив­ного остатка денежных средств и их эквивалентов.

Резервирование средств является по сути самострахова­нием (внутренним страхованием) предприятия.

При этом следует иметь в виду, что страховые резервы во всех их формах хотя и позволяют быстро возместить понесен­ные потери, однако «замораживают» использование достаточ­но ощутимой суммы инвестиционных ресурсов. В результате этого снижается эффективность использова­ния собственного капитала предприятия, увеличивается его зави­симость от внешних источников финансирования.

Лимитирование как способ снижения рисков заключается в установлении фирмой предельно допустимой суммы средств на выполнение определенных операций (или стадий проекта), в случае потери которых это существенно не отразится на финансовом состоянии предприятия.

Лимитирование применяется банками при выдаче ссуд, про­мышленными предприятиями — при продаже товаров в кре­дит, определении сумм вложений капитала, определении величины заемных средств, а также в других ситуациях.

Важную роль в снижении рисков инвестиционного проекта играет приобретение дополнительной информации. Цель такого приобретения — уточнение некоторых параметров проекта, повышение уровня надежности и достоверности исходной информации, что позволит снизить вероятность принятия неэффективного решения. Способы получения дополнитель­ной информации включают ее приобретение у других органи­заций, проведение дополнительного эксперимента и т.д.

Полная и достоверная информация — товар особого рода, за который надо платить, но эти расходы окупаются в резуль­тате получения существенной выгоды от менее рискованно­го инвестирования.

Рассматривая все вышесказанное, можно заключить, что в настоящее время необходимость оценки рисков инвестицион­ных проектов уже ни у кого не вызывает сомнений, хотя про­цесс оценки неточен и часто возникает искушение проигнорировать соображения, касающиеся риска, поскольку они туманны.

Тем не менее риск проекта следует оценивать и включать в рассмотрение в процессе принятия инвестиционного решения. У нас в стране в силу исключительно высокой экономической и политической нестабильности умение анализировать воз­можные риски приобретает особое значение.

Заключение

Итак, из вышесказанного следует: риск в рыночной эконо­мике сопутствует любому управленческому решению. Особенно это относится к инвестиционным решениям, последствия принятия которых сказываются на деятельности предприятия в течение длительного периода времени.

Инвестиционная деятельность связана со многими видами рисков, которые можно классифицировать по различным приз­накам: по этапам осуществления проекта, по финансовым последствиям, по источникам возникновения, по возможности диверсификации, по уровню финансовых потерь и др.

Под неопределенностью в инвестиционном анализе пони­мается возможность разных сценариев реализации проекта, возникновение которой происходит из-за неполноты или неточности информации об условиях реализации инвести­ционного проекта.

Под риском в инвестиционном анализе понимается веро­ятность осуществления неблагоприятного события (сцена­рия), а именно вероятность потери инвестируемого капитала (части капитала) и (или) недополучения предполагаемого дохода инвестиционного проекта.

Доходность и риск — взаимосвязанные категории. Более рисковым вариантам вложений присуща более высокая доход­ность, а менее рисковым — низкий, но практически гаранти­рованный доход.

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован.