Оценка стоимости инвестиционного проекта (investment project appraisal) – упорядоченный процесс определения экономической эффективности проекта долгосрочных вложений капитала в реальное производство на основе различных подходов (см. Затратный подход, Доходный подход, Сравнительный подход) и методов профессиональной оценки.
Цель оценки – расчет срока окупаемости и ставки доходности долгосрочных капиталовложений с учетом влияния инвестиционного проекта на рыночную стоимость собственного капитала предприятия, на котором реализуется проект.
Оценку стоимости инвестиционного проекта осуществляют в соответствии с базовыми правилами принятия инвестиционных решений, включающими:
- определение проблемы инвестирования и природы инвестиций;
- оценку будущих затрат и доходов;
- учет дополнительных денежных потоков и необратимых затрат.
Определение проблемы инвестирования связано с оценкой различных вариантов, учетом упущенных возможностей и проводится на основе таких показателей как:
- предельные капиталовложения (необходимые капиталовложения для прироста дополнительной единицы продукции);
- предельные издержки;
- предельная норма окупаемости (чистый прирост дохода в результате капиталовложений, выражаемый в процентах на денежную единицу инвестиций);
- предельная чистая окупаемость инвестиций (разность между предельной нормой окупаемости проекта и ставкой ссудного процента).
Определение природы инвестиций требует их классификации:
- по способу влияния на другие инвестиционные проекты;
- по отраслям;
- по степени обязательности инвестиций.
Оценка будущих затрат и доходов в условиях неопределенности учитывает:
- различную стоимость денег во времени;
- темпы инфляции;
- уровни риска, обусловленные как макроэкономической ситуацией, так и положением в отрасли и перспективами ее развития, финансовой устойчивостью предприятия, на котором реализуется инвестиционный проект.
Оценка будущих затрат и доходов основана на методе дисконтированного денежного потока (оттоков и притоков) и нахождении чистой текущей стоимости. Оценку проводят в зависимости от интересов его участников: управляющих предприятия, кредиторов и инвесторов.
Для менеджмента важны следующие показатели:
- рентабельность на базе текущей стоимости активов;
- рентабельность по чистой прибыли;
- рентабельность по валовой прибыли;
- анализ текущих затрат;
- анализ валового дохода;
- эффективность использования материальных и трудовых ресурсов;
- анализ денежных доходов от инвестиций и т.п.
Кредиторов интересуют:
- эффективность инвестиций и ликвидационная стоимость фирмы;
- коэффициент текущей ликвидности;
- доля обязательств в активах фирмы;
- соотношение между собственным и заемным капиталами предприятия;
- соотношение между доходом и риском;
- коэффициент покрытия процентных выплат.
Инвесторам требуется оценка:
- ставки доходности собственного капитала;
- прибыли и денежного потока на акцию;
- коэффициента покрытия дивидендов;
- соотношения цены и прибыли на акцию;
- соотношения рыночной цены и внутренней (фундаментальной) стоимости акций, динамики изменения курсовых цен акций.
Решающий критерий оценки стоимости инвестиционного проекта – максимизация ставки доходности на собственный капитал, структура активов и пассивов и качество активов.
При оценке должны учитываться возможные способы использования инвестируемых средств и масштабы вложений.
Привлекательность инвестиционного проекта определяется:
- ситуацией на рынке инвестиций;
- состоянием финансового рынка;
- профессиональными интересами и навыками инвестора;
- финансовой состоятельностью проекта;
- геополитическими фактором и т.д.
Экономическая оценка стоимости инвестиционного проекта характеризует его привлекательность по сравнению с другими инвестиционными проектами.
Оценка с учетом временного фактора основана на использовании таких показателей как:
- период окупаемости;
- чистая текущая стоимость;
- индекс доходности;
- внутренняя ставка доходности;
- модифицированная ставка доходности;
- ставка доходности финансового менеджмента.