Управление денежными потоками

Практически любая финансовая операция или управленческое решение, возникающее в результате хозяйственной деятельности того или иного предприятия, порождает движение денежных средств. Однако его наличие не означает существование на предприятии системы управления денежными потоками. Непрерывность, рациональность и эффективность организации, контроля и управления денежными потоками необходимы для стабильного функционирования бизнеса и во многом определяют его финансовый результат.

Являясь по своей сути системой «кровообращения» хозяйственного субъекта, «пронизывая» практически всю его хозяйственную деятельность, денежные потоки играют ключевую роль в управлении предприятием. Для собственников, руководителей, кредиторов, аналитиков и других лиц, заинтересованных в деятельности предприятия, фактическое движение денежных средств является основой при оценке его текущей деятельности, рыночной стоимости и проведении финансового планирования.

В современных условиях предприятия самостоятельно выбирают стратегию и тактику своего развития. Управление денежными потоками чрезвычайно важно для любого корпоративного бизнеса, будь то крупного или малого. Особую актуальность данный вопрос обретает в нынешних условиях финансовой и макроэкономической нестабильности. В результате компании стремятся оптимизировать свои денежные потоки, чтобы получить определенный «запас прочности».

Самофинансирование, обеспечивающее финансовую устойчивость предприятий, стало одной из первоочередных задач развития, которое достигается в целом за счет прибыли. Управление денежными потоками является необходимым инструментом получения прибыли. Эффективно организованные денежные потоки выступают важнейшим звеном финансовой системы предприятия. Знание и практическое использование современных принципов, механизмов и методов организации и эффективного управления денежными потоками позволяют осуществлять самостоятельное финансирование деятельности предприятия и не привлекать сторонних кредиторов, что обеспечивает его переход к новому качеству экономического развития.

Система управления денежными потоками

Объектом управления данной системы выступают сами денежные потоки.

Субъектом управления являются должностные лица финансовой службы либо работники, в компетенцию которых входит управление финансами предприятия, а также собственники предприятия.

К основным элементам системы управления денежными потоками следует отнести:

  • финансовые методы, такие как система расчетов с дебиторами и кредиторами; взаимоотношения с контрагентами, учредителями и государственными органами; кредитование, инвестирование, страхование и др.;
  • финансовые инструменты: формы расчетов, цены, дивиденды, налоги, векселя и пр.;
  • нормативно-правовое обеспечение;
  • техническое обеспечение.

Таким образом, система управления денежными потоками на предприятии — это совокупность методов, инструментов и других элементов влияния на денежные потоки предприятия со стороны финансовой службы для достижения определенных целей.

Эффективное управление денежными потоками приводит к:

  • улучшению сбалансированности поступлений и выплат денежных средств;
  • увеличению производительности предприятия;
  • повышению эффективности управления долговыми обязательствами и стоимостью их привлечения;
  • повышению ликвидности предприятия.

Принципы построения системы управления денежными потоками

Построение системы управления денежными потоками предприятия базируется на определенных принципах, основными из которых являются:

  1. Принцип информативной достоверности. Для целей проведения анализа и внедрения эффективной системы по управлению денежными потоками, каждое предприятие должно быть, в первую очередь, обеспечено необходимой информационной базой.
  2. Принцип обеспечения сбалансированности. Процесс управления денежными потоками предприятия предполагает необходимость выделения их разновидностей, определяемых на основании классификации денежных остатков. На основе проведенной группировки осуществляется обеспечение сбалансированности денежных потоков предприятия по видам, объемам, временным интервалам и прочим наиболее существенным характеристикам.
  3. Принцип обеспечения эффективности. Денежные потоки предприятия характеризуются неравномерностью поступления и расходования денежных средств, что способно привести к формированию существенных величин денежных активов, незадействованных в операционной деятельности предприятия. По своей сути данный тип денежных средств является непроизводительным активом (до того, пока они не будут использованы в хозяйственном процессе), который теряет свою стоимость во времени в связи с наличием инфляции. Реализация принципа эффективности в процессе управления денежными потоками заключается в обеспечении эффективности использования временно свободных средств путем осуществления финансовых инвестиций предприятия.
  4. Принцип обеспечения ликвидности. Неравномерность движения денежных потоков способна порождать недостаток денежных средств предприятия, который негативно сказывается на уровне его платежеспособности (см. Ликвидность и платежеспособность как компоненты финансового анализа). В связи с этим, при управлении денежными потоками необходимо убедиться в том, что предприятие способно поддерживать необходимый уровень ликвидности на протяжении всего рассматриваемого периода. Реализация данного принципа обеспечивается путем осуществления синхронизации положительного и отрицательного денежных потоков в разрезе каждого временного интервала рассматриваемого периода.

На основании рассмотренных принципов возможно организовать конкретный процесс управления денежными потоками предприятия, который на пути достижения основной цели по повышению эффективности управления финансами решает ряд задач финансового менеджмента, в число которых входит:

  1. Приведение положительного и отрицательного денежных потоков во времени к требуемой сбалансированности. Несбалансированные потоки делают в некоторые моменты поток в целом неликвидным, а предприятие неплатежеспособным.
  2. Оптимизация денежных потоков и структуры источников денежных средств и их эквивалентов.
  3. Повышение эффективности использования денежных средств в обороте предприятия, ускорение их оборачиваемости.

Таким образом, эффективное управление денежными потоками предприятия способствует формированию дополнительных инвестиционных ресурсов для осуществления финансовых инвестиций, являющихся источником прибыли.

Этапы процесса управления денежными потоками

Процесс управления денежными потоками организации осуществляется поэтапно. Основные этапы этого процесса состоят из планирования, балансировки, синхронизации платежей и расчета оптимального остатка денежных средств.

Планирование денежных потоков

Планирование денежных потоков помогает финансовому менеджеру определить источники денежных средств и оценить их использование, а также выявить ожидаемые денежные потоки, а значит, перспективы роста организации и ее будущие финансовые потребности.

Главная задача составления плана движения денежных средств — проверить реальность источников поступления средств и обоснованность расходов, синхронность их возникновения, определить возможную потребность в заемных средствах. План движения денежных средств может быть составлен прямым либо косвенным способом.

Помимо годового плана движения денежных средств необходимо разработать краткосрочный план на короткие промежутки времени (месяц, декаду) в форме платежного календаря.

Платежный календарь составляется на основе реальной информационной базы о денежных потоках организации, в состав которой входят договоры с контрагентами, акты сверки расчетов с контрагентами, счета на оплату продукции, счета-фактуры, банковские документы о поступлении средств на счета, платежные поручения, графики отгрузки продукции, графики выплаты заработной платы, состояние расчетов с дебиторами и кредиторами, законодательно установленные сроки платежей по финансовым обязательствам перед бюджетом и внебюджетными фондами, внутренние приказы.

Для эффективного составления платежного календаря финансовому менеджеру необходимо контролировать информацию об остатках денежных средств на банковских счетах, об израсходованных средствах, о средних остатках за день, состоянии рыночных ценных бумаг организации, планируемых поступлениях и выплатах на предстоящий период.

Методика составления платежного календаря широко представлена в специальной литературе по финансовому менеджменту.

В платежном календаре сначала определяются все денежные платежи на месяц, а затем изыскиваются деньги для покрытия платежей, если денежных доходов окажется недостаточно. Разработка экономически обоснованного платежного календаря — одно из обязательных условий эффективного управления денежными потоками. На предприятиях со значительными денежными потоками в течение месяца может осуществляться мониторинг денежного потока по трем видам деятельности по следующим показателям: за отчетные недели, с начала месяца, вероятность достижения планового показателя.

В ряде случаев на предприятиях при необходимости разрабатываются отдельные платежные календари по видам оперативных денежных потоков.

Календари в целом по предприятию:

  • по основной деятельности: налоговый, выплат заработной платы, инкассации дебиторской задолженности, платежей кредиторской задолженности, другие;
  • по инвестиционной деятельности: реализации программ реальных инвестиций;
  • по финансовой деятельности: эмиссии акций и выплат дивидендов, эмиссии облигаций и выплат процентов, погашения долгов по кредитам и займам, получение выданных займов, другие.

Календари по отдельным структурным подразделениям:

  • по основной деятельности: реализации продукции, оплаты производственных запасов, управленческих расходов, коммерческих расходов, другие;
  • по инвестиционной деятельности: реализации инвестиционных проектов.

Балансировка денежных потоков

Результатом разработки плана денежных потоков может быть как дефицит, так и избыток денежных средств. Поэтому их оптимизируют путем балансировки по объему и во времени, синхронизации их формирования во времени и оптимизации остатка денежных средств на расчетном счете.

Как дефицит, так и избыток денежного потока оказывают отрицательное влияние на деятельность предприятия. Отрицательные последствия дефицитного денежного потока проявляются в снижении ликвидности и уровня платежеспособности предприятия, росте просроченной кредиторской задолженности поставщикам сырья и материалов, повышении доли просроченной задолженности по полученным финансовым кредитам, задержках выплаты заработной платы, росте продолжительности финансового цикла, а в конечном счете — в снижении рентабельности использования собственного капитала и активов предприятия.

Отрицательные последствия избыточного денежного потока проявляются в потере реальной стоимости временно неиспользуемых денежных средств от инфляции, в потере потенциального дохода от неиспользуемой части денежных активов в сфере краткосрочного их инвестирования, что в конечном итоге также отрицательно сказывается на уровне рентабельности активов и собственного капитала предприятия.

Объем дефицитного денежного потока должен балансироваться за счет:

  1. привлечения дополнительного собственного или долгосрочного заемного капитала (см. Капитал предприятия и его структура);
  2. совершенствования работы с оборотными активами;
  3. избавления от непрофильных внеоборотных активов;
  4. сокращения инвестиционной программы предприятия;
  5. снижения затрат.

Объем избыточного денежного потока должен балансироваться за счет:

  1. увеличения инвестиционной активности предприятия;
  2. расширения или диверсификации деятельности;
  3. досрочного погашения долгосрочных кредитов.

Синхронизация денежных потоков

В процессе оптимизации денежных потоков во времени используются два основных метода — выравнивание и синхронизация. Выравнивание денежных потоков направлено на сглаживание их объемов в разрезе отдельных интервалов рассматриваемого периода времени. Этот метод оптимизации позволяет устранить в определенной мере сезонные и циклические различия в формировании денежных потоков (как положительных, так и отрицательных), оптимизируя параллельно средние остатки денежных средств и повышая уровень ликвидности. Результаты этого метода оптимизации денежных потоков во времени оцениваются с помощью среднеквадратического отклонения или коэффициента вариации, которые в процессе оптимизации должны снижаться.

В процессе синхронизации должно быть обеспечено повышение уровня корреляции между этими двумя видами денежных потоков. Результаты этого метода оптимизации денежных потоков во времени оцениваются с помощью коэффициента корреляции, который в процессе оптимизации должен стремиться к 1.

Теснота корреляционной связи повышается за счет ускорения или замедления платежного оборота.

Платежный оборот ускоряется за счет следующих мероприятий:

  1. увеличения размера скидок дебиторам;
  2. сокращения срока товарного кредита, предоставляемого покупателям;
  3. ужесточения кредитной политики по вопросу востребования задолженности;
  4. ужесточения процедуры оценки кредитоспособности дебиторов с целью снижения процента неплатежеспособных покупателей организации;
  5. использования современных финансовых инструментов, таких как факторинг, учет векселей, форфейтинг;
  6. использования таких видов краткосрочных кредитов, как овердрафт и кредитная линия.

Замедление платежного оборота может осуществляться за счет:

  1. увеличения срока товарного кредита, предоставляемого поставщиками;
  2. приобретения долгосрочных активов посредством лизинга, а также передачи на аутсорсинг стратегически менее существенных участков деятельности организации;
  3. перевода краткосрочных кредитов в долгосрочные;
  4. сокращения расчетов с поставщиками наличными.

Расчет оптимального остатка денежных средств

Денежные средства как вид оборотных активов характеризуются следующими признаками:

  • рутинностью — денежные средства используются для погашения текущих финансовых обязательств, поэтому между входящими и исходящими денежными потоками всегда существует разрыв во времени. В результате предприятие вынуждено постоянно накапливать свободные денежные средства на расчетном счете в банке;
  • предосторожностью — деятельность предприятия не имеет жестко регламентированного характера, поэтому денежная наличность необходима для покрытия непредвиденных платежей. В этих целях целесообразно создавать страховой запас денежных активов;
  • спекулятивностью — денежные средства необходимы по спекулятивным соображениям, так как постоянно существует малая вероятность того, что неожиданно появится возможность для выгодного инвестирования.

Однако сами по себе денежные средства являются бесприбыльным активом, поэтому главная цель политики управления ими — поддержание их на минимально необходимом уровне, достаточном для осуществления эффективной финансово-хозяйственной деятельности организации, в том числе:

  • для своевременной оплаты счетов поставщиков, позволяющей воспользоваться предоставляемыми ими скидками с цены товара;
  • поддержания постоянной кредитоспособности;
  • оплаты непредвиденных расходов, возникающих в процессе коммерческой деятельности.

Как было отмечено выше, при наличии на расчетном счете большой денежной массы у организации возникают издержки упущенных возможностей (отказ от участия в каком-либо инвестиционном проекте). При минимальном запасе денежных средств возникают издержки по пополнению этого запаса, так называемые издержки содержания (коммерческие расходы, обусловленные куплей-продажей ценных бумаг, или проценты и другие расходы, связанные с привлечением займа для пополнения остатка денежных средств). Поэтому, решая проблему оптимизации остатка денег на расчетном счете, целесообразно учитывать два взаимоисключающих обстоятельства: поддержание текущей платежеспособности и получение дополнительной прибыли от вложения свободных денежных средств.

Существует несколько основных методов расчета оптимального остатка денежных средств: математические модели Баумоля-Тобина, Миллера-Орра, Стоуна и др.

Наиболее популярной моделью управления ликвидностью (остатком денежных средств на расчетном счете) является модель Баумоля-Тобина, построенная на выводах, к которым пришли У. Баумоль и Дж. Тобин независимо друг от друга в середине 1950-х гг. В модели предполагается, что коммерческая организация поддерживает приемлемый уровень ликвидности и оптимизирует свои товарные запасы.

Недостаток модели Баумоля-Тобина — предположение о предсказуемости и устойчивости денежного потока. В ней также не учитываются цикличность и сезонность, свойственные большинству денежных потоков.

Отмеченные выше недостатки модели Баумоля-Тобина нивелирует модель Миллера-Орра, являющаяся усовершенствованной моделью. Ее авторы М. Миллер и Д. Орр пользуются при построении модели статистическим методом, а именно процессом Бернулли — стохастическим процессом, в котором поступление и расходование денежных средств во времени являются независимыми случайными событиями.

Главный недостаток модели в том, что верхняя граница коридора уровня ликвидности устанавливается в зависимости от нижней, но при этом не существует четкой методики установления нижней границы. Менеджеру, контролирующему уровень ликвидности, в определении нижней границы приходится опираться на здравый смысл и опыт, отсюда возникает субъективность оценок модели.

Модель Стоуна дополняет модель Миллера-Орра и основана на прогнозах движения денежных средств на ближайшее будущее. Достижение верхнего предела величины денежных средств на расчетном счете не вызовет их немедленного перевода в ценные бумаги, если в ближайшие дни у организации, согласно прогнозам, ожидаются относительно высокие выплаты. Это позволяет минимизировать количество операций по конвертации и, следовательно, снижать связанные с ними расходы.

Таким образом, рассмотренный механизм управления денежными потоками является достаточно эффективным, а его реализация позволит поддерживать финансовое равновесие предприятия в процессе его производственно-хозяйственной деятельности, повысить степень его финансовой и производственной гибкости.

Управление денежными потоками: 1 комментарий

  1. Посмотрите, какое количество денежных средств есть сейчас и далее займитесь сбором информации. Пообщайтесь с продажниками, представителями сервисных служб, работниками банка и финансовым отделом, задавая «правильные» вопросы: сколько денег поступит в форме платежей, какая стоимость обслуживания, есть ли у нас «плохие долги» и тд. Таким образом, вы будете аккумулировать всю информацию и сможете построить качественный прогноз. Следующий шаг – это формирование подробного плана денежных расходов. Это означает не только знать, когда уйдут деньги, но и на что. Важно учесть все значительные и мелкие затраты: арендную плату, покупку инвентаря, заработную плату, налоги, льготы, расходы на оборудование, профессиональные сборы, коммунальные услуги, канцелярские товары, платежи по долгам, рекламу, удержание транспортных средств (обслуживание и топливо).

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован.