Спред

Что такое спред?

Спред (произносится: «спрэд»; от англ. spread «разброс») — разность между лучшими ценами заявок на продажу (ask) и на покупку (bid) в один и тот же момент времени на какой-либо актив (акцию, товар, валюту, фьючерс, опцион).

Спред спроса и предложения — это разница между максимальной ценой, которую покупатель ценной бумаги или другого актива готов заплатить, и самой низкой ценой, по которой продавец готов продать такой актив. Вообще говорят, что чем более ликвиден актив, тем меньше спред между ценой покупки и ценой продажи. Например, валюта, которая считается наиболее ликвидным активом, имеет чрезвычайно низкий спред между ценой покупки и продажи.

Словом спред также называют:

  • разность цен двух различных сходных товаров, торгуемых на открытых рынках (например, разность цен на нефть различных сортов);
  • синтетический производный финансовый инструмент, состоящий, как правило, из двух открытых позиций, имеющих противоположную направленность и/или разные базовые активы и/или различные сроки исполнения;
  • разность уровней доходности на различные финансовые инструменты.

В экономической литературе термин спред имеет следующие основные значения:

  1. разница между ценой, полученной эмитентам за выпущенные ценные бумаги, и ценой, уплаченной инвестором за эти ценные бумаги; равна сумме продажной скидки и комиссии за управление и размещение;
  2. разница между курсом покупателя и курсом продавца;
  3. одновременная покупка и продажа фьючерсных контрактов на один и тот же товар с разными сроками поставки;
  4. одновременная покупка и продажа фьючерсных контрактов с невзаимосвязанными товарами с целью снижения уплачиваемых налогов — налоговый спрэд;
  5. одновременная покупка и продажа опционов одного типа по разным базисным ценам или с разным периодом истечения срока;
  6. размах колебаний цен.

Для ценных бумаг с фиксированным доходом спред – разница в доходах по ценным бумагам одного класса с разными сроками погашения или разных классов, но с одним сроком погашения.

В валютных операциях спред – разница между обменными курсами валют.

Для рынка акций спред – разница между верхней и нижней ценами на конкретную акцию.

При размещении ценных бумаг спред – разница между суммой поступлений, полученной эмитентом, и суммой, выплаченной инвесторами (ее получает андеррайтер в оплату услуг по организации продажи).

На основе учета спреда строятся стратегии хеджирования и спекуляции.

Что означает спред?

Спред Bid-Ask (bid-ask spread) обычно представляет собой разницу между ценой спроса (покупки) и ценой предложения (продажи) какого-либо актива. Цена продажи — это цена, при которой продавец готов продать, а цена покупки — это цена, при которой покупатель готов купить. Когда эти две цены совпадают на рынке, то есть когда покупатель и продавец соглашаются на цены, предлагаемые друг другом, происходит сделка покупки-продажи.

Эти цены определяются двумя рыночными силами — спросом и предложением, и разрыв между этими двумя силами как раз и определяет разницу (спред) между ценами покупки и продажи. Чем больше разрыв, тем больше спред.

Спрэд спроса и предложения может быть выражен как в абсолютном, так и в относительном выражении. Когда рынок высоколиквиден, значения спреда могут быть очень маленькими, но когда рынок неликвиден или менее ликвиден, они могут быть довольно большими.

Спред — это один из показателей ликвидности рынка. На высоколиквидном рынке спред на актив будет минимальным, а объем торгов будет относительно высоким (большое количество покупателей и продавцов конкурируют между собой). На неликвидных рынках спред может быть очень высоким — это своего рода «премия за ликвидность», т.к. понадобится гораздо больше времени для совершения сделки купли-продажи.

Основные виды спредов

Фьючерсный спред – класс спекулятивных стратегий в биржевой торговле фьючерсными контрактами, состоящий в одновременной покупке и продаже фьючерсных контрактов. Применяют следующие виды:

  • временной спред – одновременное заключение биржевых сделок на покупку и продажу фьючерсных контрактов на один и тот же актив, но с разными сроками поставки (исполнения);
  • межтоварный спред – одновременная покупка и продажа фьючерсных контрактов на разные, но взаимосвязанные активы (товары, ценные бумаги);
  • межрыночный спред – одновременная покупка и продажа фьючерсных контрактов на один и тот же актив (на взаимосвязанные активы) на разных биржевых рынках (фьючерсных биржах, фондовых биржах); одновременная покупка и продажа актива на фьючерсном и наличном рынках;
  • налоговый спред – одновременная покупка и продажа фьючерсных контрактов на разные, невзаимосвязанные активы с целью уменьшения налогообложения.

Опционный спред – класс опционных стратегий, состоящих в одновременной покупке и продаже опционов (различающихся по дате истечения и цене исполнения) одного и того же вида (колл или пут) на один и тот же актив. Применяют следующие виды:

  • горизонтальный, или календарный спред (опционы с одной ценой исполнения, но разными датами истечения);
  • вертикальный спред (опционы с одной датой истечения, но разными ценами исполнения);
  • диагональный спред (опционы с разными датами истечения и ценами исполнения) (см. также Стеллаж, Стрэнгл).

Процентный спред – использование разницы между процентными ставками активов и пассивов, которые приносят доход в форме процента. Процентный спред — разница между средневзвешенной ставкой доходности процентных активов банка и средневзвешенной ставкой затратности его процентных обязательств. Процентный спред свидетельствует о реальной способности банка к управлению процентными ставками по своим инструментам.

Как рассчитать спред?

Как следует из определения спред — это разница между ценой предложения и спроса, поэтому его можно рассчитать по формуле:

Спред = Цена предложения - Цена спроса

Например, если ближайшая цена продажи акции составляет $101, а ближайшая цена покупки этой акции равна $100, то спред составит $1.

Но спред можно также рассчитать и в виде относительной величины. Для этого рассчитывают следующие типы спредов.

Котируемый спред

Самый простой тип спреда между спросом и предложением — это котируемый спред. Этот спред берется непосредственно из котировок, то есть опубликованных цен. Используя котировки, этот спред представляет собой разницу между самой низкой ценой предложения (самой низкой ценой, по которой кто-то будет продавать) и самой высокой ценой спроса (самой высокой ценой, по которой кто-то будет покупать). Этот спред часто выражается в процентах от средней цены, то есть среднего значения между самой низкой и самой высокой ценой. Котируемый спред рассчитывается по формуле:

Котируемый спред = (Цена предложения - Цена спроса) ÷ Средняя цена × 100%

например,

Котируемый спред = (101 - 100) ÷ 100,5 × 100% ≈ 0,995%

Эффективный спред

Котируемые спреды довольно часто превышают спреды, которые в конечном итоге оплачивают трейдеры в следствие «смягчения цены», т.е. когда дилер предлагает лучшую цену, чем выставлены котировки — так называемая «торговля внутри спреда». Эффективные спреды учитывают эту проблему с использованием торговых цен и обычно определяются по следующей формуле:

Эффективный спред = 2 × | Цена сделки - Средняя цена | ÷ Средняя цена × 100%

Эффективный спред измерить сложнее, чем котируемый спред, поскольку необходимо сопоставлять реальные сделки с котировками и учитывать задержки в отчетности. Более того, определение эффективного спреда включает предположение, что сделки выше средней цены являются покупками, а сделки ниже средней цены — продажами.

(См. АжиоМаржа).

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *