Кредитный дефолтный своп

Кредитный дефолтный своп (Credit Default Swap, CDS) — кредитный дериватив (своп), соглашение, согласно которому покупатель на основе разовых или регулярных взносов платит премию за кредитный риск эмитенту, который берет на себя обязательство погасить выданный покупателем кредит третьей стороне в случае невозможности погашения кредита должником (дефолт третьей стороны). Покупатель получает ценную бумагу, которая гарантирует обязательный возврат суммы выданного кредита или купленного долгового обязательства. В случае дефолта, покупатель передает эмитенту долговые бумаги (кредитный договор, облигации, векселя), а в обмен получает от эмитента компенсацию на сумму долга плюс неуплаченные проценты, а также те, которые должны быть начислены до даты погашения.

Существует две формы компенсации: денежная компенсация или физическая поставка актива. Первая форма предусматривает покрытие эмитентом ущерба покупателя в размере разницы между номинальной и реальной стоимостью актива. В случае физической поставки, эмитент CDS обязан откупить указанный в контракте актив по определенной цене. Таким образом, риск неблагоприятного изменения цены актива переходит на эмитента.

Дефолтные свопы могут использоваться кредиторами для хеджирования рисков неплатежа по займам. Банки и корпорации со значительным объемом дебиторской задолженности используют дефолтные свопы для управления капиталом или риском концентрации. Покупка дефолтных свопов согласно предоставленных займов позволяет банкам предложить для обеспечения своих кредитов или других обязательств гарантию уплаты в форме приобретенного дефолтного свопа, что улучшает структуру кредитного портфеля.

Кредитные дефолтные свопы могут применяться в схемах дробления или перепаковки облигаций, для перестраховки кредитного риска в условиях высокой стоимости привлечения ресурсов, а также с целью спекуляций.

Международная ассоциация дилеров свопов (International Swap Dealers Association, ISDA) в 1997 г. выпустила полную версию стандартной формы подтверждения для операций с дефолтными свопами. Документация ISDA предоставляет полный перечень кредитных случаев и определяет порядок их наступления.

В 2007 г. Чикагская товарная биржа создала регулируемую федеральным законодательством площадку для торговли кредитными дефолтными свопами, однако банки предпочитают внебиржевой рынок, и поэтому кредитный дефолтный своп считают внебиржевым инструментом. В 2007-2008 гг. объемы торговли кредитными дефолтными свопами составляли 50-60 трлн. долл. США в год. Центром торговли кредитными дефолтными свопами является Лондон.

В течение последних лет популярность кредитных дефолтных свопов постоянно росла, особенно в США. Торговлю кредитными дефолтными свопами осуществляли инвестиционные банки, пенсионные фонды, страховые компании и частные спекулянты. Одними из крупнейших операторов на рынке кредитных дефолтных свопов были инвестиционный банк Lehman Brothers и страховая компания AIG. Однако, как показало банкротство Lehman Brothers, использование кредитных дефолтных свопов остается достаточно рисковым инструментом, поскольку до последнего времени он не контролировался ни биржами, ни государственными структурами. Требования Базеля III предусматривают установление определенных видов контроля и регулирования над выпуском и оборотом кредитных дефолтных свопов.

(См. Премия, Своп, Своп совокупного дохода, Финансовый актив).

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *