Что такое безрисковые активы?
Безрисковые активы — это активы, которые имеют заранее определенную будущую доходность и практически не имеют никаких рисков получения убытков. Долговые обязательства, выпущенные Министерством финансов США (облигации и особенно казначейские векселя), считаются безрисковыми, поскольку их поддерживает «полная вера и кредит» правительства США. Так как они настолько безопасны, то доходность безрисковых активов очень близка к текущей процентной ставке.
Многие финансисты утверждают, что когда дело доходит до инвестирования, то ничто не может быть гарантировано на 100%, поэтому не существует такого понятия как безрисковый актив. Технически это может быть правильно: все финансовые активы несут в себе определенную степень опасности — риск, что они упадут в цене или вообще обесценятся. Однако уровень риска настолько мал, что для среднего инвестора уместно считать казначейские облигации США или любой государственный долг, выпущенный стабильной западной страной, безрисковым.
Основные выводы:
- Безрисковый актив — это актив, который имеет определенную будущую доходность, а риски его обесценения стремятся к нулю.
- Безрисковые активы, как правило, имеют низкую норму прибыли, поскольку их безопасность означает, что инвесторам не нужно получать премию за риск.
- Безрисковые активы гарантированы от номинальных потерь, но не от потери покупательной способности.
- В долгосрочной перспективе безрисковые активы также могут подвергаться риску реинвестирования.
Сущность безрискового актива
Когда инвестор осуществляет инвестиции, ожидаемая норма прибыли зависит от продолжительности владения активом. О риске свидетельствует тот факт, что фактическая доходность и ожидаемая доходность могут сильно различаться. Поскольку рыночные колебания трудно предсказать, риском считается неизвестный аспект будущей прибыли. Как правило, повышенный уровень риска указывает на более высокую вероятность больших колебаний, которые могут привести к значительным прибылям или потерям в зависимости от конечного результата.
Считается, что безрисковые инвестиции принесут ожидаемый доход с достаточной степенью предсказуемости. Поскольку эта прибыль по сути известна, то норма прибыли часто намного ниже, что и отражает меньший уровень риска. Ожидаемая доходность и фактическая доходность, вероятно, будут примерно одинаковыми.
Хотя доходность безрискового актива известна, это не гарантирует получение прибыли с точки зрения покупательной способности. В зависимости от продолжительности времени до погашения инфляция может привести к потере покупательной способности актива, даже если его долларовая стоимость выросла, как и прогнозировалось. Например, если инфляция в США в 2009-2020 годах составляла в среднем 1-2% максимум 3%, то к середине 2022 года достигла своего пикового значения в 9,1%.
Безрисковые активы часто играют важную роль в финансовой системе. Например, кредиторы, которым нужен высококачественный залог, могут принять в качестве обеспечения безрисковые активы, такие как казначейские векселя. Таким образом, они могут легко положиться на известную стоимость и стабильность своего залога в случае дефолта заемщика.
Безрисковые активы также могут помочь организациям, предоставляющим финансовые услуги, таким как банки, соответствовать финансовым и нормативным требованиям. Например, банкам необходимо поддерживать определенный уровень ликвидности для защиты от кризиса, поэтому они могут держать облигации Казначейства США для удовлетворения этих требований.
Безрисковые активы и доходы
Безрисковая доходность — это теоретическая доходность, приписываемая инвестициям, обеспечивающая гарантированный доход с нулевым риском. Безрисковая ставка представляет собой проценты на деньги инвестора, которые можно было бы ожидать от безрискового актива при инвестировании в течение определенного периода времени. Например, инвесторы обычно используют процентную ставку по трехмесячным казначейским векселям США в качестве показателя краткосрочной безрисковой ставки.
Безрисковая доходность — это ставка, относительно которой измеряются другие доходы. Инвесторы, которые покупают ценные бумаги с некоторой степенью риска выше, чем у безрисковых активов (например, казначейских векселей США), естественно, будут требовать более высокий уровень прибыли из-за большего риска, который они принимают. Разница между полученной доходностью и безрисковой доходностью представляет собой премию за риск по ценной бумаге. Другими словами, доходность безрискового актива добавляется к премии за риск для измерения общей ожидаемой доходности инвестиций.
Риск реинвестирования
Хотя безрисковые активы не являются рискованными в смысле вероятности дефолта, но даже они могут иметь ахиллесову пяту. И это явление известно как риск реинвестирования.
Чтобы долгосрочные инвестиции оставались безрисковыми, любое необходимое реинвестирование также должно быть безрисковым. И часто точная норма прибыли не может быть предсказуема с самого начала на протяжении всего срока инвестирования.
Например, человек инвестирует в шестимесячные казначейские векселя два раза в год, заменяя одну партию по мере ее погашения другой. Риск достижения каждой указанной процентной ставки за шесть месяцев, покрывающей рост конкретного казначейского векселя, практически равен нулю. Однако процентные ставки могут меняться между каждым случаем реинвестирования. Таким образом, норма прибыли по второму казначейскому векселю, купленному в рамках шестимесячного процесса реинвестирования, может быть не равна ставке по первому купленному казначейскому векселю; третий вексель может не соответствовать второму и так далее. В этом отношении существует некоторый риск в долгосрочной перспективе. Доходность каждого отдельного казначейского векселя гарантирована, но норма прибыли за десятилетие (или иного долгосрочного периода инвестирования) не гарантирована.