Избыточное покрытие

Избыточное покрытие (overcollaterization) — избыточное покрытие, возникающее когда стоимость секьюритизированных активов превышает номинальную стоимость эмитированных ценных бумаг. Степень избыточности определяется возможными потерями стоимости активов и размером транзакционных издержек в случае их реализации.

Избыточное покрытие (оверколлатеризация) предполагает продажу специальному юридическому лицу (Special Purpose Vehicle, SPV) – специально созданной компании, единственным предназначением которой является эмиссия ценных бумаг, обеспеченных приобретенными у оригинатора активами — финансовых активов, стоимость которых превышает необходимый объем для погашения ценных бумаг SPV. Другими словами, стоимость уступленных требований на несколько (обычно на 5-10) процентов выше размеров выплат, обещанных инвесторам в обеспеченные активами ценные бумаги.

Необходимая доля избыточного покрытиия определяется совместно рейтинговым агентством и андеррайтером в зависимости от вида и качества секьюритизируемых активов и качественных характеристик участников сделки (оригинатора, сервисера, страны, где размещаются и обращаются обеспеченные ценные бумаги).

Излишек денежных средств, остающийся после выплаты всех вознаграждений и купонных платежей владельцам ценных бумаг, возвращается инициатору сделки секьюритизации. Если за время обращения обеспеченных активами бумаг спецюрлица не происходит массовых дефолтов, остатки активов продаются или возвращаются оригинатору. В случае дефолтов первые 5-10 % потерь (в зависимости от величины избыточного покрытия) покрываются за счет избыточного обеспечения.

Можно выделить следующие преимущества избыточного покрытия:

  • гарантированное покрытие потерь в пределах излишка покрытия;
  • простота для понимания с позиций инвесторов в обеспеченные активами ценные бумаги;
  • возврат оригинатору избытка средств, не использованных на покрытие потерь.

К недостаткам данного способа кредитной поддержки можно отнести:

  • неполное покрытие риска ликвидности и кредитного риска;
  • высокие расходы на привлечение капитала, поскольку оригинатор за проданные активы получает меньший объем финансирования;
  • ориентированность на консервативного инвестора, готового получать низкий процент по высоконадежным активам.

(см. Секьюритизация активов)

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *

два × 4 =