Источники финансирования

Источники финансирования

Для успешного и эффективного ведения операционной, хозяйственной и инвестиционной деятельности любая компания должна обладать достаточным объемов финансовых ресурсов (см. Финансовые ресурсы предприятий). Поэтому вопрос о выборе источников финансирования является актуальным для любого субъекта экономических отношений. Источники финансирования представляют собой существующие и ожидаемые источники получения финансовых ресурсов, а также перечень экономических субъектов, способных предоставить такие ресурсы.

В процессе выбора источников финансирования компании необходимо решить пять основных задач:

  1. определить потребность в кратко- и долгосрочном капитале;
  2. выявить возможные изменения в составе активов и капитале с целью определения их оптимального состава и структуры;
  3. обеспечить достаточную платежеспособность и, следовательно, финансовую устойчивость;
  4. с максимальной прибылью использовать собственные и заемные средства;
  5. снизить расходы на финансирование хозяйственной деятельности.

Источники финансирования

  1. существующие и ожидаемые источники получения финансовых ресурсов;

  2. перечень экономических субъектов, способных предоставить такие ресурсы.

В условиях современной рыночной экономики предприятия имеют возможность привлекать финансовые ресурсы из различных источников, обладающих специфическими характеристиками. С целью объективного рассмотрения возможных источников финансирования (принимая во внимание все их многообразие) целесообразно рассматривать источники финансирования в рамках различных классификаций.

Источники финансирования по отношению к предприятию

Классификация источников финансирования по отношению к предприятию является классической в теории финансового менеджмента. Согласно данной классификации выделяют внутренние и внешние источники финансирования.

Источники финансирования по отношению к предприятию
Источники финансирования по отношению к предприятию

Внутренние источники финансирования

Внутренние источники финансирования включают в себя:

Внутренние источники финансирования обладают следующими преимуществами:

Недостатками внутренних источников финансирования являются:

  • Ограниченность объема привлечения финансовых ресурсов масштабами компании.
  • Ограничение развития из-за невозможности увеличения объема активов в периоды благоприятной конъюнктуры рынка.
  • Не используются финансовые возможности прироста прибыли на вложенный капитал.

Внешние источники финансирования

Внешние источники финансирования включают в себя:

Внешние источники финансирования обладают следующими преимуществами:

  • Широкие возможности привлечения.
  • Использование финансовых возможностей прироста прибыли на вложенный капитал.
  • Возможность увеличения объема активов в периоды благоприятной конъюнктуры рынка.

Недостатками внешних источников финансирования являются:

  • Появление рисков потери финансовой устойчивости и платежеспособности, в частности ухудшение коэффициента автономии.
  • Снижение нормы прибыли.
  • Зависимость от конъюнктуры финансового рынка.
  • Сложность привлечения (решение принимается не компанией).

Источники финансирования в зависимости от их происхождения

Классификация источников финансирования в зависимости от их происхождения предполагает выделение так называемых «финансовых доноров», которые отличаются друг от друга характером взаимоотношений с компанией и системой регулярного вознаграждения за предоставленные финансовые ресурсы. К числу таких доноров относятся собственники (учредители) организации, кредиторы (заимодавцы) и прочие субъекты. В соответствии с данной классификацией выделяют собственные, заемные и привлеченные финансовые ресурсы.

Источники финансирования в зависимости от их происхождения
Источники финансирования в зависимости от их происхождения

Собственные источники финансирования

Собственные источники финансирования включают в себя:

  • Уставный капитал.
  • Добавочный капитал.
  • Резервный капитал.
  • Чистая прибыль.
  • Амортизационный фонд.
  • Другие фонды.

Собственные источники финансирования обладают следующими преимуществами:

  • Решение об их использовании принимается внутри компании.
  • Отсутствие платности.
  • Отсутствие риска потери финансовой устойчивости и платежеспособности.
  • Сохранение структуры управления компанией.

Недостатками собственных источников финансирования являются:

  • Ограниченность объема привлечения финансовых ресурсов масштабами компании.
  • Ограничение развития из-за невозможности увеличения объема активов в периоды благоприятной конъюнктуры рынка.
  • Не используются финансовые возможности прироста прибыли на вложенный капитал.

Привлеченные источники финансирования

Привлеченные источники финансирования включают в себя:

Привлеченные источники финансирования обладают следующими преимуществами:

  • Отсутствие платы за пользование (только затраты на подготовительные процедуры).
  • Привлечение средств на длительный срок.
  • Без обеспечения.
  • Возможность неоднократного использования.

Недостатками привлеченных источников финансирования являются:

Заемные источники финансирования

Заемные источники финансирования включают в себя:

  • Банковские кредиты.
  • Облигационные займы.
  • Кредиторская задолженность.
  • Производные финансовые инструменты и т.д.

Заемные источники финансирования обладают следующими преимуществами:

  • Использование финансовых возможностей прироста прибыли на вложенный капитал.
  • Возможность увеличения объема активов в периоды благоприятной конъюнктуры рынка.

Недостатками заемных источников финансирования являются:

  • Появление рисков потери финансовой устойчивости и платежеспособности.
  • Снижение нормы прибыли.
  • Зависимость от конъюнктуры финансового рынка.
  • Сложность привлечения (решение принимается не компанией).

Источники финансирования в зависимости от срока привлечения

Классификация источников финансирования в зависимости от срока привлечения необходима для понимания «срочности ресурсов», что с одной стороны определяет период времени (дату), когда ресурсы должны быть возвращены, а с другой — предопределяет направления их использования (вложений). Общепринятой является нижеприведенная классификация:

Источники финансирования в зависимости от срока привлечения
Источники финансирования в зависимости от срока привлечения
  • Краткосрочными являются ресурсы, привлекаемые на срок до 1 года.
  • Среднесрочными — на срок от 1 года до 3-х лет.
  • Долгосрочными — на срок свыше 3-х лет.

Следует отметить, что в отечественной практике в силу нестабильности финансово-экономической ситуации, источники финансирования (в т.ч. и в системе бухгалтерского учета) обычно подразделяют на краткосрочные (до 1 года) и долгосрочные (свыше 1 года).

Долгосрочные источники финансирования используются для приобретения основных фондов или реализации инвестиционных программ. Примерами долгосрочных источников может являться эмиссия акций, облигаций, привлечение банковских инвестиционных кредитов, лизинг и т.п.

Краткосрочные источники финансирования используются как правило для пополнения оборотных средств. Например, кредиторская задолженность перед поставщиками, полученные авансы, овердрафт и т.п.

Источники финансирования в зависимости от субъекта финансирования

Классификация источников финансирования в зависимости от субъектов финансирования детализируется в разрезе субъектов, которые являются собственниками (распорядителями) финансовых ресурсов и предоставляют финансирование для компании на схожих внутри группы условиях. Использование указанной классификации наиболее актуально для организаций, которые сталкиваются с вопросом выбора источника финансирования своей деятельности. Это связано с тем, что анализ представленных групп позволяет ответить на два существенных вопроса: где взять необходимые ресурсы и что для этого надо сделать?

Источники финансирования в зависимости от субъекта финансирования
Источники финансирования в зависимости от субъекта финансирования

Согласно обозначенному подходу можно выделить следующие группы:

  • собственное финансирование (внутренние источники): уставный капитал, добавочный капитал, резервный капитал, чистая прибыль, амортизационный фонд и другие фонды;
  • финансирование через рынок капитала: долевое и долговое финансирование, инновационные источники;
  • бюджетное финансирование: бюджетные инвестиции, субсидии, бюджетный кредит. Привлечение средств по этому виду источников осуществляется исключительно из бюджетов различных уровней и полностью регламентируется законодательством;
  • финансирование через кредитно-финансовые институты позволяет привлекать ресурсы посредством различных финансовых инструментов: банковские кредиты, факторинг, форфейтинг, учет векселей, проектное финансирование и т.п.;
  • финансирование через кредиторскую задолженность: коммерческие кредиты, отсрочка платежей, полученные авансы (предоплаты) и т.п.;
  • прочее финансирование: другие источники привлечения финансовых ресурсов, которые не относятся к вышеперечисленным категориям в силу своих отличительных особенностей. Например, такие как лизинг, франчайзинг, варранты, операции РЕПО, кредитные деривативы, секьюритизация активов и др. Подобные «нетрадиционные» источники финансирования зачастую называют «инновационными».

Выбор источников финансирования

Любая компания для осуществления своей производственной и иной деятельности нуждается в определенном объеме ресурсов, которые привлекаются из различных источников. Как правило, привлечение ресурсов осуществляется за определенную плату — в виде выплачиваемых процентов, дивидендов, роялти, ренты и прочих типов вознаграждений, т.е. компания несет экономически обоснованные расходы за привлечение таких ресурсов. Поэтому каждый источник финансирования имеет свою «цену» — стоимость капитала.

Для разных субъектов экономических отношений стоимость капитала имеет различное значение. Так, для кредиторов и инвесторов стоимость капитала является желаемой нормой доходности на предоставляемый во временное пользование капитал. В тоже время для компаний, привлекающих этот капитал, стоимость капитала будет эквивалентна понятию «расходы» на привлечение финансовых ресурсов.

Поэтому, в конечном итоге, выбор источника финансирования упирается в стоимость капитала (или средневзвешенную стоимость капитала). Привлечение капитала является экономически обоснованным, если операционные доходы компании превысят затраты на обслуживание такого привлеченного капитала.

Концепция стоимости капитала является одной из базовых в теории капитала организации. Стоимость капитала характеризует уровень рентабельности инвестированного капитала, необходимого для обеспечения высокой рыночной стоимости организации. Максимизация рыночной стоимости организации достигается в значительной степени за счет минимизации стоимости используемых источников финансирования. Показатель стоимости капитала используется в процессе оценки эффективности инвестиционных проектов и инвестиционного портфеля организации в целом.

Принятие многих решений финансового характера (формирование политики финансирования оборотных активов, инвестиционной политики, планирование операционной прибыли и т.д.) базируется на анализе стоимости капитала.

В процессе оценки стоимости капитала сначала осуществляется оценка стоимости отдельных элементов собственного, привлеченного и заемного капитала, затем определяется средневзвешенная стоимость капитала.

Определение стоимости капитала организации проводится в несколько этапов:

  1. осуществляется идентификация основных компонентов, являющихся источниками формирования капитала организации;
  2. рассчитывается цена каждого источника в отдельности;
  3. определяется средневзвешенная цена капитала на основании удельного веса каждого компонента в общей сумме инвестированного капитала;
  4. разрабатываются мероприятия по оптимизации структуры капитала и формированию его целевой структуры.

Стоимость капитала зависит от его источника (собственника) и определяется рынком капитала. Стоимость капитала зависит также и от объема привлекаемого капитала.

Основными факторами, оказывающими влияние на стоимость капитала и предопределеяющими выбор источников финансирования, являются:

  • общее состояние финансово-экономической среды, в том числе финансовых рынков;
  • конъюнктура товарного рынка;
  • средняя ставка ссудного процента, сложившаяся на рынке;
  • доступность различных источников финансирования для организаций;
  • рентабельность операционной деятельности организации;
  • уровень операционного левериджа;
  • уровень концентрации собственного капитала;
  • соотношение объемов операционной и инвестиционной деятельности;
  • степень риска осуществляемых операций;
  • отраслевые особенности деятельности организации, в том числе длительность операционного цикла, фондоемкость, средняя норма рентабельности и др.

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *

3 × 2 =